回溯历史，因看好恒汇电子封装材料的业务发展，任志军动作主导方邀请学友虞仁荣参与恒汇电子科技有限公司和山东凯胜电子股份有限公司重组收购，并以此成立新恒汇电子股份有限公司(以下简称“新恒汇”)的前身。由于任志军勤奋相应资金，虞仁荣向任志军提供有息借钱1.16亿元，最晚还款日为2029 年1 月25日。

315证监会新规指出，要督促企业按照发展骨子需求合理细则召募资金投向和限制。这次上市，新恒汇拟使用召募资金4.56亿元扩产5,000万条蚀刻引线框架。而该居品2022年销量不到五百万条，且新恒汇蚀刻引线框架居品的一家主要下旅客户在该边界布局。另外，新恒汇招股书显露募投花样缔造周期短于环评显露的施工周期，产能数据曾出现“不同版块”，信息显露现疑团。另外，新恒汇首轮问询函修起显露的子公司财务数据，与审计阐发显露数据或“对不上”。

 

一、蚀刻引线框架扩产产能系销量的十倍，客户布局上游协作或“生变”

2024年3月15日，《对于严把刊行上市准入关从源泉上提升上市公司质料的主见(试行)》指出，要督促企业按照发展骨子需求合理细则召募资金投向和限制。

此番上市，新恒汇拟扩产蚀刻引线框架居品5,000万条产能，但是2022年该居品销量不及五百万条。值得一提的是，新恒汇蚀刻引线框架居品的一家下旅客户或一样在布局蚀刻引线框架居品。

 

1.1 拟募资4.56亿元插足“QFN/DFN产业化花样”，预备扩产五千万条蚀刻引线框架

据新恒汇签署日为2023年2月24日的招股阐明书(以下简称“签署于2023年2月24日的招股书”)，此番上市，新恒汇拟使用召募资金共5.19亿元。其中，募投花样“高密度QFN/DFN封装材料产业化花样”(以下简称“QFN/DFN产业化花样”)和“研发中心扩建升级花样”辞别拟募资4.56亿元、0.63亿元。

需要阐明的是，新恒汇本次召募资金投资花样中的“QFN/DFN产业化花样”为扩产花样，花样澈底达产后每年将新增5,000万条产能。

而况，新恒汇的蚀刻引线框架居品主要包括QFN、DFN、SOT和SOP系列。

即新恒汇的“QFN/DFN产业化花样”扩产5,000万条蚀刻引线框架居品。

但是，2022年，新恒汇蚀刻引线框架销量不及五百万条。

 

1.2 蚀刻引线框架系新恒汇新拓展业务之一，2022年该居品销量不及500万条

据签署于2023年2月24日的招股书，新恒汇的主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务、物联网eSIM芯片封测业务。

其中，蚀刻引线框架业务以及物联网eSIM芯片封测业务，是新恒汇阐发期内新拓展的两项业务。截止签署日2023年2月24日，新恒汇已生效掌持了多项中枢工夫，并结束了居品的批量投产及销售，上述两项业务已冉冉成为新恒汇新的收入增长点。

据新恒汇签署日为2023年9月7日的《对于新恒汇电子股份有限公司初度公开刊行股票并在创业板上市之请求文献审核问询函的修起》(以下简称“首轮问询函修起”)，2020-2022年及2023年1-6月，新恒汇的蚀刻引线框架的产能辞别为48.11万条、716.73万条、1,680.32万条、972.24万条，产量辞别为35.59万条、635.62万条、553.69万条、364.11万条，对应的产能诳骗率辞别为73.98%、88.68%、32.95%、37.45%。

此外，2020-2022年及2023年1-6月，新恒汇的蚀刻引线框架的境内销量辞别为24.86万条、552.62万条、426.35万条、287.03万条，境外售量辞别为0条、3.65万条、54.38万条、24.71万条。

经测算，2020-2022年及2023年1-6月，新恒汇的蚀刻引线框架的总销量辞别为24.86万条、556.27万条、480.73万条、311.74万条。

也等于说，2022年，新恒汇的蚀刻引线框架销量不及五百万条，却要募资扩产五千万条。

具体来看销售端，新恒汇存在通过关联方代理销售蚀刻引线框架居品。

 

1.3 通过关联方上海原陆微代理蚀刻引线框架居品，向客户华天科技销售

据签署于2023年2月24日的招股书，2021年，新恒汇蚀刻引线框架居品的下旅客户主要为天水华天科技股份有限公司(以下简称“华天科技”)、甬矽电子(宁波)股份有限公司(以下简称“甬矽电子”)等半导体封装厂商。

据华天科技2022年年报，截止2022年12月31日，华天科技对华天科技(西安)有限公司(以下简称“华天西安”)平直持股100%，对华天科技(南京)有限公司(以下简称“华天南京”)辗转持股65.16%。

据签署于2023年2月24日的招股书，上海原陆微电子科技有限公司(以下简称“上海原陆微”)的控股鼓吹王俊，持有新恒汇鼓吹无锡利戈企业照管合资企业(有限合资)(以下简称“无锡利戈”)20%出资份额，因此，上海原陆微被认定为新恒汇的关联方。

2020-2021年及2022年1-6月，新恒汇对上海原陆微计提的佣金金额辞别为0.26万元、55.18万元、18.78万元，上海原陆微代理新恒汇的蚀刻引线框架居品，主要对华天西安和华天南京进行销售。

而况，新恒汇称上海原陆微和华天科技有较长的业务协作关系，通过上海原陆微代理，在同等条目下，华天科技会优先采用采购新恒汇的蚀刻引线框架居品，进而不错扩大新恒汇居品的销售限制，具备买卖合感性。

需要隆重的是，2021年起，新恒汇的蚀刻引线框架因标的超标，遭华天科技退货。

 

1.4 2021年起，新恒汇的蚀刻引线框架因部分标的超标遭华天科技退货

据首轮问询函修起，2021-2022年及2023年1-6月，华天西安向新恒汇退货蚀刻引线框架居品，退货金额辞别为175.77万元、27.11万元、17.5万元。2021年，华天南京向新恒汇的退货蚀刻引线框架居品28.21万元。

对于2021年退货金额较高，新恒汇称华天西安收到居品后经检测存在部分标的超标的情形，因此将居品清偿由新恒汇重检。

证据《金证研》朔方老本中心扣问，2021年以来，华天科技的两家子公司揣测向新恒汇的退货蚀刻引线框架居品金额为248.59万元。

扣问发现，华天科技或亦预备“挫折”蚀刻引线框架商场。

 

1.5 2021年8月华天科技子公司完成蚀刻引线框架研发，2022年已建成出产线并进一步投资扩产

据华天科技2022年报九游官方入口，截止2022年12月31日，华天科技(宝鸡)有限公司(以下简称“华天宝鸡”)、华天科技(昆山)电子有限公司、华天西安均为华天科技的全资子公司、华天南京为华天科技辗转持股65.16%的控股子公司。

据华天宝鸡官网2021年8月26日的公开信息，华天宝鸡已于2021年8月完成了三款QFN、DFN蚀刻引线框架向西安华天的送样责任，象征着其蚀刻框架花样研发获得初步生效。

而况，华天宝鸡的蚀刻引线框架花样于2020年10月启动，一期预备投资5,000万元，遐想出产才智为70万条每月，截止2021年8月已累计完成投资4,000余万元。

据华天宝鸡官网2022年2月16日的公开信息，华天宝鸡于2018年3月成立，其一期花样于2018年3月开工缔造，2020年9月投产，截止2022年2月16日，华天宝鸡已建成18条半导体集成电路冲中压引线框架出产线和1条半导体集成电路蚀刻引线框架出产线。且华天宝鸡的蚀刻引线框架出产线的居品采用先电镀后蚀刻工艺，达到宽排及高密度工夫要乞降一级可靠性标准要求。

2022年2月10日，华天宝鸡举行了二期花样开工庆典，二期花样预备投资5亿元，将新建厂房2.5万平淡米，缔造6条高可靠性的半导体集成电路蚀刻引线框架出产线，建成蚀刻引线框架数字化出产车间。二期花样将于2023年6月建成投产。花样一齐建成后，预测2025年销售额达到10亿元。

据公开信息，“集成电路蚀刻高端铜合金引线框架花样”由华天宝鸡投资缔造，诳骗企业自有地盘，总投资5亿元，实际“集成电路蚀刻高端铜合金引线框架花样”，开发FC、QFN、DFN、QFP等系列引线框架，建成蚀刻引线框架出产线6条，居品可靠性达到MSL1。花样完成后，华天宝鸡蚀刻引线框架年产能达到5,136万条。

截止2023年1月29日，华天宝鸡的“集成电路蚀刻高端铜合金引线框架花样”已完成投资4.8亿元，厂房照旧封顶，正在装配外立面和里面遮挡。

 

1.6 315证监会新规提议，严禁以“圈钱”为想法盲目谋求上市

2024年3月15日，证监会发布《对于严把刊行上市准入关从源泉上提升上市公司质料的主见(试行)》(简称“315证监会新规”)，主见指出要督促拟上市企业树耸峙确“上市不雅”，以当代企业轨制为保险，促进企业作念优作念强，与投资者分享发展后果，严禁以“圈钱”为想法盲目谋求上市、过度融资。

此外，315证监会新规指出，要进展当代企业轨制对于标准老本运转的作用，督促企业按照发展骨子需求合理细则召募资金投向和限制，留意大鼓吹资金占用、公司处理机制空转等问题。

2024年4月12日，国务院发布的《国务院对于加强监管留意风险推动老本商场高质料发展的多少主见》，提议严把刊行上市准入关。进一步完善刊行上市轨制。提升主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提升刊行上市提示质效，扩大对在审企业及相干中介机构现场搜检隐蔽面。明确上市时要显露分成战略。将上市前突击“清仓式”分成等情形纳入刊行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。

强化刊行上市全链条职守。进一步压实交游所审核主体职守，完善股票上市委员会组建方式和运革新制，加强对委员履职的全过程监督。建设审核回溯问责追责机制。进一步压实刊行东谈主第一职守和中介机构“看门东谈主”职守，建设中介机构“黑名单”轨制。相持“请问即担责”，严查讹诈刊行等行恶违章问题。

概述上述情形不出丑出，新恒汇的募投花样“QFN/DFN产业化花样”募资4.56亿元，拟扩产5,000万条蚀刻引线框架，而2022年该居品销量不及五百万条。此外，新恒汇通过关联方上海原陆微代理，向华天科技销售蚀刻引线框架居品。

需要隆重的是，2021年以来，新恒汇因蚀刻引线框架居品标的超标遭华天科技退货逾两百万元。与此同期，华天科技亦布局蚀刻引线框架边界产线，其全资子公司华天宝鸡2021年完成该居品研发，次年建成相干出产线且仍预备投资扩产。在此情况下，新恒汇募资4.56亿元扩产5,000万条蚀刻引线框架，是否具备可行性？或该“打上问号”。

 

二、募投花样缔造周期或与环评对垒，产能数据曾现“两个版块”

信息显露质料存在昭着污点、严重影响审核的请问企业，交游所依规赐与辩别审核。

放眼新恒汇，签署于2023年2月24日的招股书显露其募投花样缔造周期比环评显露施工周期少了7个月。另外，新恒汇产能数据或曾出现“两个版块”。

 

2.1 QFN/DFN产业化花样缔造期为24个月，涵盖遐想施工调试及验收全经过

上文说起，“QFN/DFN产业化花样”是新恒汇的募投花样之一。

据签署于2023年2月24日的招股书，花样备案号为2103-370391-04-01-267152，花样环境影响批复文献为淄高新环阐发表[2021]29号。该花样总投资额为4.56亿元。“QFN/DFN产业化花样”为扩产花样，花样澈底达产后每年将新增5,000万条产能，该花样实际主体为新恒汇。

此外，新恒汇募投花样“QFN/DFN产业化花样”缔造期24个月，花样缔造期主要责任内容包括花样的工程遐想及准备责任、土建工程、装修及水电工程、开拓购置及装配调试、东谈主员招聘及培训、试运转与验收。

即两年的缔造周期系包含遐想、工程施工、调试及验收的竣工经过所需时间。

奇怪的是，该花样的缔造周期与环评或存“收支”。

 

2.2 环评阐发知晓，“QFN/DFN产业化花样”的施工期为31个月

据广州绿网环境保护就业中心2021年5月13日公示的《高密度QFN/DFN封装材料产业化花样》(以下简称“环评阐发”)，“QFN/DFN产业化花样”的批准文号为2103-370391-04-01-267152，总投资4.56亿元。“QFN/DFN产业化花样”拟扩产5,000万条QFN/DFN，该花样实际主体为新恒汇。

因批准文号、缔造主体齐一致，“QFN/DFN产业化花样”与“高密度QFN/DFN封装材料产业化花样”为袪除花样。

据环评阐发，“QFN/DFN产业化花样”施工工期为31个月。

也等于说，环评阐发显露的施工工期，比签署于2023年2月24日的招股书所示缔造周期多了7个月。

不啻于此，新恒汇产能数据或现“两个版块”。

 

2.3 首轮问询函修起知晓，2021年新恒汇蚀刻引线框架的年产能为716.73万条

据签署于2023年2月24日的招股书，新恒汇证据花样的骨子程度，诳骗自有资金和银行借钱对“QFN/DFN产业化花样”进行了先期插足，截止2022年6月30日，“QFN/DFN产业化花样”已插足1.24亿元，占花样投资额的27.19%。

2020年，新恒汇的蚀刻引线框架居品结束小批量出产，并生效通过国表里多家客户的供应商天禀认证。而况，新恒汇的“高精度蚀刻引线框架出产花样”入选2020年度山东省首要花样。

据首轮问询函修起，2020-2022年及2023年1-6月，新恒汇的蚀刻引线框架的产能辞别为48.11万条、716.73万条、1,680.32万条、972.24万条。

令东谈主微辞的是，2021年，新恒汇的高管在会议上声称新恒汇蚀刻引线框架年产能已达到1,800万条。

 

2.4 2021年10月会议上，总司理朱林称蚀刻引线框架年产能达到1,800万条

据签署于2023年2月24日的招股书，2018年1月，朱林加入新恒汇，2018年1月至签署日，朱林任新恒汇总司理。

据淄博市委网信办官方微信公众平台2021年10月29日的公开信息，2021年10月29日进行的2021年淄博市企业家大会中，新恒汇的朱林示意，2020年，新恒汇生效开发出蚀刻金属引线框架，该花样被列为山东省首要缔造花样，截止2021年10月产能达到1,800万条每年。

即是说，2021年，新恒汇总司理朱林在外宣传的新恒汇蚀刻金属引线框架产能，比签署于2023年2月24日的招股书所示该年度产能多了上千万条。

概述上述情况，签署于2023年2月24日的招股书显露新恒汇募投花样“QFN/DFN产业化花样”缔造期24个月，而环评文献知晓该花样的施工期为31个月，比“缔造期”还多了7个月。

此外，2021年，新恒汇的总司理朱林在外声称蚀刻引线框架居品年产能达1,800万条，但是问询修起中，2021年，新恒汇蚀刻引线框架年产能仅716.73万条，2022年的年产能为1,680.32万条，仍低于1,800万条，产能数据信披现疑团。

 

三、问询修起显露的子公司财务数据与审计阐发“对不上”，信息显露现疑团

拟上市企业的财务数据应准确着实响应企业筹办才智。令东谈主唏嘘的是，新恒汇首轮问询函修起显露的子公司财务数据，与审计阐发显露数据或“矛盾”。

 

3.1 2020年8月，新恒汇以3,131.27万元收购山铝电子75%的股权

据签署于2023年2月24日的招股书，山东山铝电子工夫有限公司(以下简称“山铝电子”)系新恒汇于2020年8月收购的子公司。

2020年6月19日，新恒汇召开临时鼓吹会，审议通过了收购山铝电子75%股权相干议案。中铝山东有限公司(以下简称“中铝山东”)交付北京中企华财富评估有限职守公司对山铝电子鼓吹一齐职权价值进行评估，截止评估基准日2020年2月29日，采用收益法评估的山铝电子一齐鼓吹职权价值为4,175.02万元。

2020年8月4日，新恒汇与中铝山东签署了《上海市产权交游公约》，截止2020年2月29日，山铝电子75%股权的评估价值为3,131.27万元，交游价钱为3,131.27万元。2020年8月21日，山铝电子完成股权转让的工商变更登记，新恒汇成为山铝电子的控股鼓吹。

眼神聚焦于山铝电子的财务数据。

 

3.2 首轮问询函修起显露，2021年末山铝电子财富总和为4,462.41万元

据首轮问询函修起，2020-2022年各年末，山铝电子的财富总和辞别为4,061.35万元、4,462.41万元、5,096.52万元，所有者职权辞别为2,957.8万元、3,271.78万元、3,686.17万元、3,759.63万元。

2020-2022年，山铝电子的营业收入辞别为4,786.66万元、4,403.72万元、6,518.05万元，净利润辞别为121.83万元、299.6万元、554.4万元。

但是，上述2020-2021年的财务数据，与新恒汇的审计阐发显露的财务数据或“对不上”。

 

3.3 审计阐发显露的山铝电子2021年末财富总和，比首轮问询函修起多了566.99万元

据新恒汇签署日为2022年10月10日的《新恒汇电子股份有限公司审计阐发与财务阐发2019年至2022年6月》(以下简称“审计阐发”)，2020-2021年各年末，山铝电子的财富揣测辞别为4,933.64万元、5,029.4万元。

此外，2021年，山铝电子的营业收入为4,403.72万元,净利润为70.63万元。

证据《金证研》朔方老本中心扣问，首轮问询函修起显露的山铝电子2020-2021年各年末的总财富，比审计阐发辞别少了872.29万元、566.99万元。

此外，首轮问询函修起显露的2021年山铝电子的净利润，比审计阐发多了228.97万元。

    

 

3.4 司帐战略变更及合并范围变化等身分，或未对数据互异产生影响

据签署于2023年2月24日的招股书，2019-2021年及2022年1-6月，除财政部于阐发期颁布的新的司帐准则及一般企业财务报表要津调遣之外，新恒汇未发生主要司帐战略变更的情况。而况，2019-2021年及2022年1-6月，新恒汇未发生首要的前期司帐罅隙校正。

合并范围方面，2020年，新恒汇将收购的山铝电子纳入合并财务报表范围，此外，新恒汇不存在合并财务阐发的变更。

可见，新恒汇的司帐战略变更及合并范围变化等身分，或未对上述数据互异产生影响。

 

3.5 2024年4月发布的“国九条”提议，加强信息显露严肃整治财务作秀

2024年4月12日，国务院发布的《国务院对于加强监管留意风险推动老本商场高质料发展的多少主见》(简称“国九条”)，提议严格上市公司接续监管，加强信息显露和公司处理监管。构建老本商场防假打假概述惩防体系，严肃整治财务作秀、资金占用等重心边界行恶违章行径。督促上市公司完善内控体系。切实进展独处董事监督作用，强化履职保险敛迹。

反不雅新恒汇，新恒汇首轮问询函修起显露的子公司山铝电子财务数据，或与审计阐发显露数据“对不上”，财务数据是否具备着实性？

 

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